Нежеланите облигации на нововъзникващите пазари се представят най-добре на пазарите на държавен дълг

Облигациите, издадени от някои от най-бедните страни в света, се показват най-добре на пазарите на държавен дълг тази година, като подценяват въздействието на високите разноски за заеми в Съединени американски щати, които постоянно плашат вложителите в по-рискови стопански системи.

Държавните облигации на нововъзникващите пазари, деноминирани в задгранични валути – основно долари – и притежаващи рейтинг „ отпадъци “ троен B или по-нисък, са обезпечили 4,9 % обща възвръщаемост за вложителите тази година. Това се съпоставя със загуба от 3,3 % за показател на държавните облигации на Съединени американски щати.

Повишението пристигна, защото устойчивостта на международната стопанска система изненада вложителите, до момента в който по-високите цени на суровините облагодетелстваха страни като експортьорите на нефт Нигерия и Ангола и производител на мед Замбия. Междувременно поддръжката от кредитори като МВФ оказа помощ на тези, които са в затруднено състояние с задължения или са в несъблюдение, като Шри Ланка и Замбия.

„ Развиващите се пазари се оправиха доста по-добре, в сравнение с някой би очаквал “, сподели Дейвид Хаунър, началник на тактиката за световни нововъзникващи пазари с закрепен приход в Bank of America.

„ Очевидно кредитният съставен елемент на суверенните облигации на EM се задържаха добре, защото фундаменталните индикатори се подобряваха “, добави той, имайки поради премиум вложителите, които изискват да държат по-рисков дълг, а не американски съкровищни ​​облигации.

По-високата рентабилност на облигациите в Съединени американски щати и Европа нормално основава проблеми за разрастващите се страни, защото капиталът се притегля назад към предлаганата усъвършенствана възвръщаемост на вътрешните пазари и тъй като разноските за рефинансиране на дълг, деноминиран в долари или евро, се усилват.

Тази година вложителите са изтеглили близо $12 милиарда от дългови фондове на нововъзникващите пазари, защото те преследват възвръщаемост другаде, да вземем за пример в дългови фондове с висока рентабилност в Съединени американски щати, които са имали чист приток от 2 милиарда $, съгласно анализатори на JPMorgan.

Въпреки това, някои вложители считат, че тези изходящи потоци ще се извърнат, изключително в случай че вероятностите за американските корпорации се влошат.

„ Тъй като капиталът се връща назад в EM, това би трябвало да е в поддръжка на класа активи. За разлика от това вълната, която повдигна високодоходния пазар в Съединени американски щати, понижава “, сподели Грант Уебстър, съръководител на нововъзникващите пазари и суверенните валутни курсове в мениджъра на активи Ninety One.

Устойчивост в нововъзникващите стопански системи пристигна паралелно с напредъка във вътрешните промени и договарянията за преструктуриране в редица страни.

Облигациите на Аржентина бяха измежду най-добре представилите се, поскъпвайки с 39 % досега, защото вложителите приветстваха коренен пакет от ограничения за икономии и дерегулация от президента Хавиер Милей.

Междувременно доларовите облигации в Шри Ланка, Гана и Замбия реализираха двуцифрена възвръщаемост тази година, защото навлизат във финалната фаза на процеса на преструктуриране.

„ Най-крехките страни в EM стават по-малко нежни “, сподели Пол Гриър, портфейлен управител на дългови пазари във Fidelity International. „ Голяма част от това се дължи на ... промени и промени във вътрешната политика. “

Значителната поддръжка от МВФ и други публични кредитори през последните месеци също оказа помощ, като понижи вероятността от повече неизпълнения на държавни отговорности през тази година, споделят вложителите.

Кредиторът усили размера на своя избавителен заем за Египет до 8 милиарда $, до момента в който Обединените арабски емирства са вложили 35 милиарда $, с цел да оказват помощ на страната да преодолее последствията от войната в Газа. Миналия месец фондът утвърди отпущането на последния транш от $1,1 милиарда от $3 милиарда избавителна стратегия за Пакистан.

„ Египет, Пакистан и Кения бяха трите огромни падежа през 2024 година, само че към този момент не се преглеждат като високорискови на несъблюдение “, сподели Кевин Дейли, капиталов шеф в Abrdn.

Грийр от Fidelity сподели, че достъпът до някои задължения на граничната стопанска система също се е подобрил, като Кот д'Ивоар, Кения, Бенин и Ел Салвадор всички се възползват от интернационалните пазари тази година, което беше „ някак немислимо преди четири месеца “.

Силното показване на някои страни с нововъзникващи пазари с висока рентабилност оказа помощ за повишение на по-широкия показател на държавните облигации на EM в задгранична валута от 1,4 %. Това се съпоставя с 3% спад за показател на висококачествени световни облигации.

Стабилното показване идва макар прогнозите на МВФ, че икономическият напредък в нововъзникващите пазари ще бъде малко по-нисък тази година от предходната. Говорейки пред CNBC предходната седмица, ръководещият шеф на фонда сподели, че по-високите лихвени проценти в Съединени американски щати могат да бъдат изострен проблем за нововъзникващите стопански системи.

Облигациите на EM в локална валута пострадаха повече от своите връстници, деноминирани в долари. Силата на американската валута натежа върху възвръщаемостта на западните вложители и ограничи способността на други централни банки да понижат лихвените проценти, без да рискуват наново повишаване на инфлацията.

Индексът на JPMorgan за нововъзникващите пазари в локалната валута падна с 2,2% тази година с някои от най-големите спадове в Чили, Турция и Тайланд. Облигациите в Индонезия паднаха с 3% от януари след изненадващо повишаване на лихвения % в края на предишния месец до 6,25%.

Все отново Hauner от BofA сподели, че разпродажбите са били относително лимитирани и че въпреки възвръщаемостта да наподобява слаба в доларово изражение, „ доста вложители в Европа и Япония към момента са удовлетворени от дълга си в EM “.